弱気の壁をよじ登る相場

相場は「弱気の壁をよじ登る」という。日本の株式市場は06年以降、世界の株式市場に対し、アンダーパフォームが続いている。世界トップクラスのさえないマーケットで、昨秋来でも10%のアンダーパフォームになっている。世界の株式市場でロング・ショート戦略をとっている人だったら、しこたま負けているに違いない。
内外の機関投資家のみならず、個人投資家にとっても極めて不人気な市場だろう。東日本大震災に加え、超円高、電力危機、タイの洪水もあった。不人気なのは当然である。しかし、それだけに、多くの投資家が日本株を持っていない、という見方ができる。
日経平均株価は9,000円の大台に乗せたといっても、東証1部のPBRは0.98倍、2部は0.68倍と、いまだ解散価値以下の水準に放置されている。ちなみに、世界市場の平均PBRは1.65倍である。赤字決算ならともかく、大幅増益予想なのにここまで売り込む必要があるのだろうか。

ちなみに、12年の日本企業のEPS成長率は18.0%と、グローバル平均の7.1%を大きく上回る見通しである。12年のGDP成長率は先進国のトップグループにいる。さらに、11年比で上向くのは日本だけだ。
現在、日経平均株価のBPS(1株純資産)は9,182円になっている。仮に、世界平均並みのPBRに評価すると、日経平均株価は15,000円になるのだが…、まあ、そこまでは恐れ多いし、考えにくい。しかし、日本企業、および日本経済が東日本大震災、超円高、タイの洪水、欧州金融危機、福島原発事故など多くのトラブルを克服しつつある状況下、せめて11年3月10日の東日本大震災直前の水準(PBR1.29倍で日経平均株価は11,600円台)はクリアしてもいいのではないかともいえる。

日経平均株価もPBRが1.02倍と、ようやく解散価値水準まで届いたので、しばらくはもみ合いになるだろう。為替、米国等にはもちろん引っ張られると思うが、年央にかけて11,000円を目指してもよい流れである、と考えている。外国人は持たざるリスクに脅え始めているはずだ。
したがって、ここは徹底した押目買い作戦が有効だろう。もちろん、欧州情勢は引き続いて気がかりであるが、昨秋~今春にNYダウは20.7%、NASDAQ指数は26.4%上昇し、ギリシャ危機のステークホルダーである独DAX指数は36.3%の急騰劇を演じている。この強さはマスコミがヒステリックに報じるユーロ崩壊から恐慌への突入はない、との市場の声なのだろう。
逆に、投資家の恐怖心を示すVIX指数は昨夏48ポイントから直近17ポイント割れ寸前と、急低下をみせている。欧州情勢を過剰に心配しているのは、遠く離れた日本の投資家だけかもしれない。